云工场科技，递交招股书，拟香港IPO上市，增收不增利，毛利率下滑

云工场科技成立于2013年，主要业务是开发、运营及提供IDC解决方案服务。根据弗若斯特沙利文报告，于2021年，云工场科技按收益计是中国第二大运营商中立IDC解决方案服务供应商，全面采用非自建数据中心模式。

也就是说，云工场科技不依赖于任何一家运营商，而独立提供IDC解决方案服务。其客户主要为中国顶尖互联网公司及云计算服务供应商。

从业绩表现来看，云工场科技的营收增长较为稳定。2020 年、2021年及 2022 年，云工场科技实现营收分别为 2.76 亿元、4.64 亿元、5.49 亿元，复合年增长率为47.0%。净利润方面，云工场科技呈现明显下滑趋势，2020年-2022年分别为0.25亿元、0.13亿元和0.08亿元。

分业务来看，公司主要为客户提供IDC解决方案服务、边缘计算服务及ICT服务及其他服务这三大业务。

其中，云工场科技的IDC解决方案服务包括提供托管服务及基础设施管理服务等服务，为客户提供服务器机柜、互联网连接及带宽使用。

其服务模式如下，云工场科技自国有电信运营商或其他中小型数据中心拥有者及运营商批量采购数据中心资源，其中带宽占主要部分，并按购买的数据包端口数量收取固定费用。通过内部讨论进行可行性分析后，云工场科技将提供IDC解决方案建议，向客户交付IDC解决方案服务及边缘计算服务。就此而言，云工场科技可在不拥有数据中心设施的情况下为客户提供灵活、定制、地域广泛及本地化、强化及具竞争力的服务。

作为公司最主要的业务，IDC解决方案服务为公司营收贡献了最大份额。2020年-2022年，IDC解决方案服务实现营收2.49亿元、4.37亿元及5.39亿元，实现高速增长。与此同时，该业务的营收占比也持续攀升，由2020年的90.3%飙升至2022年的98.2%。

再从盈利能力来看，云工场的同期毛利率分别为19.6%、12.2%及12.6%，呈波动下滑趋势。同时，值得注意的是，云工场科技的资产负债率较高。东方财富数据显示，2020年至2022年，云工场的资产负债率分别为84.44%、85.12%、85.42%，每年资产负债率都在80%以上。

对于公司毛利率的下滑，公司解释称，为了与客户保持长期稳定的业务关系，给予了核心客户极具竞争力的价格。

从云工场科技招股书可以看到，公司客户主要包括中国一流的云计算服务提供商、互联网公司及蓝筹上市公司。截至2020年、2021年及2022年12月31日止，云工场科技来自五大客户的收入为1.97亿元、3.47亿元、4.25亿元，分别占当期营收的比重为71.3%、74.8%及77.5%。其中来自最大客户的收入分别为7286.2万元、1.33亿元及1.13亿元，分别占公司总收益的26.4%、28.7%及20.5%。

从上游来看，国内供应商较为集中，云工场与中国最大国有电信运营商之一供应商A密切合作，公司十分依赖第三方服务商为其提供的数据中心资源，主要为带宽。据了解，云工场科技的供应商主要包括中国国有电信运营商及中小型数据中心拥有者及运营商。报告期内，公司来自五大供应商的采购额为2.09亿元、3.64亿元及4.42亿元，分别占公司同期总采购额的 94.3%、89.2%及92.2%。其中，来自最大供应商的采购额为1.92亿元、2.72亿元及2.65亿元，分别占公司同期总采购额的86.3%、66.6%及55.2%。

虽然市场仍呈现增长态势，但是目前来看，云工场科技所占市场份额仍较小，按2020年、2021年、2022年收入计算，其市场份额占比分别为2.36%、3%和2.88%。2022年市场占比有所减少。

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